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Viernes, 9 de agosto de 2002

Las ventajas de los derivados

por Luis de la Fuente

1. Los instrumentos derivados se registran por convención siempre fuera de balance porque se trata de contingencias y no de compromisos ciertos. No aparecen en el balance de las sociedades, pero sí en los estados financieros de cualquier empresa en cuentas de orden. Así lo registran los contables honrados y lo comprueban los auditores honrados, que son la mayoría. Toda empresa debe realizar valoraciones mark to market de sus derivados para conocer las posibles pérdidas latentes y, un su caso, realizar las dotaciones oportunas. En caso de que puedan poner en riesgo el capital social de la empresa o afectar negativamente a los resultados, incluso aunque estén suponiendo una plusvalía latente, los auditores deben señalar los riesgos incurridos en sus informes. La lectura y comprensión de un informe de auditoría requiere paciencia y análisis, y en el caso de los derivados, conocimientos avanzados.
   
   
2. Con respecto a los paraísos fiscales, unos países no pueden inmiscuirse en la política fiscal que deciden implantar otros países soberanos. Lo que sí pueden hacer es tratar de desincentivar el uso de los sistemas financieros de dichos países para el lavado de dinero. Algo está haciendo la OCDE en este sentido, aunque admito que todavía queda mucho por hacer.
   
   
3. Hasta que Black y Scholes no desarrollaron su fórmula de valoración de opciones nadie supo que los análisis del movimiento browniano y las martingalas realizados por Bachelier sirvieran para algo. Hoy Bachelier es mundialmente reconocido por su anticipación, aunque eso no lo compensará por haber muerto sin el debido reconocimiento. En cualquier caso no entiendo que el señor Jaliffe-Rahme se moleste tanto porque no se le reconociera a Bachelier su aportación, ya que si desde 1900 se hubiera contado con un modelo de valoración de opciones, mucho más tiempo vendríamos sufriendo de la especulación con derivados.
   
   
4. En mi opinión, los bancos de inversiones que apostaron por Merton y Scholes y su fondo apalancado LTCM supieron medir bien sus riesgos, pues reaccionaron a tiempo y resolvieron el asunto sin pérdidas.
   
   
5. Es injusto acusar a la Academia Sueca de favorecer la especulación. La Academia premió una metodología que permite hoy adecuar valorar adecuadamente la cobertura de los tipos de cambio a las empresas exportadoras y asegurar una rentabilidad a los fondos de pensiones y las compañías de seguros. Los especuladores usarían esa metodología aunque no le hubieran concedido ningún premio.
   
   

© Luis de la Fuente, 2002