Riesgo y Control
Reflexiones sobre Economía y Finanzas
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Lunes, 12 de mayo de 2003
Gestión de riesgos para gente corriente
por Luis de la Fuente
Robert Shiller es uno de los gurús, junto a Malkiel y Taleb, que han dado carta de naturaleza a los best-sellers financieros, que son primos hermanos de los best-sellers empresariales (que, a su vez, son hijos bastardos de los best-sellers a secas). En Exuberancia Irracional realizó una exégesis de la famosa perífrasis de Alan Greenspan, con el único mérito de llegar justo antes de que estallara la burbuja de los valores tecnológicos.
Después de aquel trabajo descriptivo, acaba de publicar El Nuevo Orden Financiero: el Riesgo en el Siglo XXI donde avanza una idea pendiente de desarrollo, pero digna de consideración: poner las técnicas de gestión de riesgos al alcance de la gente corriente para cubrir los riesgos que se presentan en su vida cotidiana. La ventaja de ésto, según Shiller, es que reducirá las desigualdades socioeconómicas fortuitas, esto es, las que no se deben al talento o el esfuerzo individual.
Según explica el propio Shiller en Risk management for the masses por invitación de The Economist, las técnicas de gestión de riesgos utilizadas por los bancos de inversión podrán, cuando la tecnología permita aplicarlas en masa, asegurar los riesgos que importan en el día a día de la gente corriente, como son la posibilidad de quedarse sin empleo o de que caiga drásticamente el valor de su vivienda.
A partir de ahí propone crear las instituciones que permitan a la gente asegurarse de estos riesgos, como puede un mercado de futuros para asegurar la estabilidad de las distintas profesiones o vincular los aumentos de las pensiones en los sistemas de reparto a la evolución de los salarios de los trabajadores en activo.
Afirma Shiller que de esta manera, los individuos o las naciones más pobres podrían, por ejemplo, arriesgar más en su trabajo o elegir especializaciones más arriesgadas, y así alcanzar mayores ingresos. En última instancia, estos mecanismos permitirían reducir la desigualdad en la distribución de la riqueza que, en su opinión, ha sido originada por culpa de la propia tecnología.
Creo que esta idea presenta al menos tres problemas, los dos primeros más fáciles de resolver que el tercero:
- En primer lugar, encontrar definiciones de siniestro o evento que permitan convertir estos riesgos en asegurables, esto es, que los propios asegurados no tengan incentivos a abusar de los seguros.
- En segundo lugar, encontrar elementos que permitan estandarizar estos productos, es decir, referentes objetivos para su medición.
- Por último, cómo asegurar los siniestros que se mueven en una sola dirección. Si todos los clientes de las entidades financieras se cubren de caídas en los precios inmobiliarios, ¿serán las entidades capaces de hacer frente a esa posición tendencial? Para resolver ese problema quizá haría falta establecer los eventos asegurables en términos relativos (p.e. que el precio de la vivienda en mi barrio caiga más que en el barrio de al lado), lo cual limitaría la ventaja de la idea.
Creo que esto no ayudará a reducir las desigualdades, pero sí podría otorgar cierta seguridad a los menos favorecidos. Habría que estudiarlo. La idea tiene aspectos positivos y conviene desarrollarla porque puede no estar tan lejos. Cada día, las entidades financieras diseñan productos de cobertura para mayor número de clientes y, en algunos casos, muy imaginativos, como derivados de inflación o de correlaciones.
Más información en:
- Novel Ideas for a Risky World, artículo de Hal Varian en The New York Times.
- Limiting the Risk, and Pain, of Capitalism, reseña en Business Week.
- Robert Shiller's awfully big idea, reseña en The Economist.
- Hay que gestionar el riesgo de quedar en paro, artículo de Andy Robinson en La Vanguardia (sólo suscriptores).
- The New Financial Order, sitio web del propio Robert Shiller dedicado al libro.